适用于理解被动成交后的库存管理、Delta 对冲、短 Vega 库存、负 Gamma 风险和报价风控。
Model Principle
做市商风控与对冲计算原理
做市商不是预测方向，而是管理库存、波动率、Gamma、Delta、Vega 和流动性，通过报价补偿风险并动态对冲。库存风险 / Delta 对冲需求 / Gamma 风险等级 / Vega 暴露 / 是否继续报价 / 是否降低仓位
做市商模型用于理解风险管理，不代表普通用户可以无保护裸卖期权。
Variables
核心变量
| 变量 | 含义 | 模型用途 |
|---|---|---|
| Delta | 方向风险 | 决定需要买入或卖出多少期货/标的对冲。 |
| Gamma | Delta 变化速度 | 衡量标的波动后对冲频率和跳跃风险。 |
| Vega | 波动率风险 | 管理 IV 上升或回落对库存的影响。 |
| Theta | 时间价值衰减 | 短期权库存的收入来源，但不是无风险收益。 |
| Inventory | 库存 | 决定报价偏移和是否继续接同方向单。 |
| Tail Risk | 尾部风险 | 用于涨跌停、跳空和流动性枯竭情景。 |
Formula
计算公式
Portfolio Delta = Futures Delta + Option Delta当组合 Delta 偏离阈值时，需要用期货或标的进行对冲。
Quote Price = Theoretical Price + Risk Premium + Inventory Adjustment + Liquidity Premium理论价格可来自 Black-Scholes 或二叉树模型，最终报价还要补偿库存和流动性风险。
Market Maker Risk Score = 0.25 × Delta Imbalance + 0.20 × Gamma Exposure + 0.20 × Vega Exposure + 0.15 × Liquidity Stress + 0.10 × Margin Pressure + 0.10 × Tail Risk用于判断是否继续报价、缩价、减库存或停止同方向成交。
Flow
计算流程
计算理论价格
叠加报价补偿
监控库存 Greeks
触发 Delta 动态对冲
根据红线缩价、减仓或暂停报价
Delta 对冲
- 组合 Delta = 期货 Delta + 期权 Delta。
- 当组合 Delta 偏离阈值时，需要用期货或标的进行对冲。
Gamma 风险
- 正 Gamma：大波动有利，可以高抛低吸，但 Theta 成本较高。
- 负 Gamma：小波动有利，可以赚时间价值，但遇到跳空和单边行情风险极大。
Vega 库存
- 正 Vega：IV 上升获利，适合低波布局。
- 负 Vega：IV 回落获利，适合高波卖保险，但怕恐慌升波。
本系统展示的模型、评分和计算逻辑仅用于风险识别、波动率分析和策略研究，不构成任何确定性收益承诺，也不构成期货、期权、证券投资建议。期货和期权交易具有高杠杆和高风险，用户应根据自身风险承受能力独立决策。